从第二季度开始,重卡销量一路攀升。制作|每日财务报告

根据工业证券的数据,认为价值约占重卡的30%,是重卡产业链的重点部门。从重卡理念的生产企业形态来看,中国重卡理念出现了多寡头股权竞争的行业集中度。根据2018-2019年重卡保险数据,中国重卡开发销售排名前6位的企业是柴蔚、康明斯、西柴、玉柴、中国重汽、东风。2019年重卡发展的市场集中度为CR6=87%。其中,2019年,潍柴动力重卡市场份额为31%,居行业领先地位。从目前的情况来看,重型卡车发展领域没有企业能对潍柴动力形成竞争压力。

2015年至2019年,中国重型卡车产量呈现出坎坷的变化趋势,增长率变化较大。其中,2019年中国重卡产量达到119.3万辆,同比增长7.2%,但2020年重卡销量将飙升,这可能超出大多数人的预期。

中国汽车工业协会公布的数据显示,2020年前三季度中国重型卡车累计销量超过122万辆,超过2019年117.4万辆的历史纪录。从第二季度开始,重卡销量一路攀升。第二季度和三个月的同比增长率都在60%以上。第三季度增长势头不减,月销量增速均在80%左右。

重型卡车发动机主要分为天然气发动机和柴油机发动机(包括大排量柴油机和非大排量柴油机)

多重因素叠加政策效应发酵

保持高度繁荣的原因是巨大而多样的,但需求的促进是催化绩效的基础。要搞清楚重卡市场为什么火爆,首先要搞清楚重卡行业的主要应用领域。

重型卡车在我国主要用于物流运输和工程建设。物流基本用拖拉机,工程材料运输和市政卡车基本用底盘(自卸车、水泥搅拌车等专用车辆)。2019年,由于快递行业的快速增长,中国物流重型卡车和物流运输需求发生了密切变化,市场份额高达72%,而工程重型卡车的市场份额仅为28%。

从世界规模来看,美国重卡市场集中度高,CR4常年高于98%。行业集中度高,市场份额稳定,意味着公司有稳定的经营收入和现金流,所以重卡行业应该有更高的估值。中国重型卡车行业的集中度仍在上升。2014年,行业CR4为67,20年前三季度增长到75%。未来,市场集中度将逐步提高,领先汽车企业的份额将不断增加。基于这样的逻辑,中国重型卡车、东风汽车、一汽解放是整车领域的三大巨头。

在客户层面,天润工业为柴蔚、康明斯、戴姆勒、西柴的整机提供了国内外95%以上的主流商用车。毫无疑问,天润工业也受益于蓬勃发展的重卡市场。前三季度,公司实现营业收入32.2亿元,同比增长23%,净利润3.4亿元,同比增长34%。其中,Q3实现营收12.2亿元,同比增长65%,净利润1.4亿元,同比增长79%。

在经济增长的压力下,基础设施等反周期监管工具不断增加。今年地方政府发行的专项债券规模将达到3.75万亿,其中60%将投资于基础设施项目。前十个月发行的特种债券总额达到3.56万亿,比2019年的2.20万亿高出55%。基础设施投资的大幅增加将直接提振对重型卡车的需求。

最后,另一个值得注意的问题是,第三国的车辆淘汰工作被搁置

与物流重卡不同,工程重卡与房地产和基础设施的相关性更高。上半年的停产在一定程度上抑制了工程重卡的需求,但随着复工投产的不断推进,前期积累的需求已经集中释放。第一商用车数据显示,5-8月国产重型自卸车销量同比增速维持在50%以上,但以分类销售数据为例,7、8月半挂车牵引车(主要用于物流)同比增速分为103%和9

3%依然高于同期重卡底盘(主要用于工程)的增速65%和66%。

综合以上分析内容重卡市场在今年异军突起是由多重因素配合推动的效果大家已经发现了政策的引领和变化在其中饰演了很是重要的角色。

重卡集中度提高 整车领域三巨头受重视

物流重卡的保有量与GDP走势很是靠近保有量随着GDP的增长而增长。从增量市场的情况来看2016年之后物流重卡一直有新增需求其中基础原因是超限超载治理导致单车运力下降对于车辆的需求提升。2017年开始《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》(GB1589-2016)开始实施单车载重下降显着。凭据相关测算新规实施后物流重卡综合运力下降的实际幅度到达 20%-25%。这个其实很好明白在运输总需求量维持上升的同时单车的运力下滑自然会引发对重卡汽车数量的需求。

作为海内毋庸置疑的重卡龙头一汽解放在2019年共生产整车36.97万辆销售33.6万辆。其中中重卡销售28.5万辆市场份额到达21.8%。重卡销量已经一连四年(2016-2019)行业第一、中重卡销量一连三年(2017-2019)行业第一、单一品牌销量一连两年(2018-2019)全球第一、牵引车销量一连十四年(2006-2019)行业绝对领先。2020年上半年一汽解放共销售整车27.7万辆中重卡23.9万辆市场份额已到达 27%。公司前三季度实现营业收入977亿元同比增加20%实现归母净利润 26.5 亿元同比增加49%。

中国重汽现在的业绩上行主要是得益于革新红利2018年9月潍柴动力董事长谭旭光先生出任中国重汽团体董事长兼党委书记职务随后便开启了“降本”和“增效”革新从实际效果来看还是很有成效的。2018至2019年及2020Q3公司的综合毛利率划分为8.86%、10.50%、10.52%出现单边上升的态势其中Q3单季毛利率为10.23%环比基本持平并处在历史高位净利率到达4.11%创2008年来同期新高。今年前三季度公司实现营业收入428.34亿元同比增长46.40%归属于上市公司股东的净利润13.11亿元同比增长59.90%。停止2020Q3中国重汽的ROE高达17.63%较2018年的14.98%提升显着。

整车领域还要注意关注一下新能源。凭据第一商用车网统计数据2019年我国新能源重卡销量在我国新能源汽车行业产销量整体下滑的情况下泛起暴涨态势较2018年增长665.35%至5036辆。去年比亚迪商用车的新能源重卡销量到达2853辆占市场总销量的56.65%;其次是开沃汽车实现新能源重卡销量1006辆占比为19.98%这两家公司可以重点跟踪。

工业链延展 重卡零部件受益

今天《逐日财报》就来盘货一下维持高景气度的重卡行业。

油机)以及其他发电机。

作者|刘阳

另一方面曲轴是发念头的焦点零部件被誉为“发念头心脏”。现在A股上市公司天润工业在中重型发念头曲轴海内市场占有率到达50%以上轻型发念头曲轴海内市场占有率在 20%以上。公司已成为全球第二大曲轴制造企业是现在海内规模最大、市场配套率最高的发念头曲轴研发与生产企业。连杆是毗连活塞和曲轴的零部件天润工业的连杆业务以胀断连杆为主现在是海内最大的中重型商用车胀断连杆生产企业。连杆是公司仅次于重型发念头曲轴的第二大产物也是近年来公司营收的主要增长点。

凭据天风证券的测算2019年底国三重卡保有量仍有278万辆虽然今年加速淘汰但现在市场上仍然存在大量的国三重卡2021年国六排放尺度实施依然是行业的重要主题排放升级与老旧车型淘汰成为重卡销量上升的关键动能和重要支撑。

总之2020年受益于“国三”车置换“六稳”经济刺激等政策因素的影响中重卡行业高度景气券商普遍预计全年重卡销量有望到达150—155万辆。但需要注意的是购置需求的前移可能会在一定水平上透支明年的需求投资者需要思量未来市场的边际变化保持审慎的态度。

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